屹通新材（300930）作为国内铁基粉体行业领军企业，正处于从传统粉体制造向新能源材料和高端装备零部件多元化转型的关键时期。企业成立于2000年，2021年在深交所创业板上市，主营业务涵盖高性能纯铁粉、合金钢粉及添加剂用铁粉等的研发、生产和销售 。截至2025年三季度，公司已形成涵盖粉末冶金、新能源电池、清洁能源发电、医疗器械、航空航天、消费电子等多个领域的产业布局 。

  当前，随着全球新能源革命的深入推进，铁基粉体材料在新能源汽车、光伏储能、风电水电等领域的应用需求迅速增加。同时，公司通过屹通清洁能源新材料产业园建设，积极布局金属粉体、新能源装备关键零部件、合金软磁材料三大产品体系 。在此背景下，分析评估公司2026年的业绩增长前景，对于投资者理解公司发展的潜在能力和把握投资机会具备极其重大意义。

  本文将从公司最新经营状况、产能释放进展、各业务板块增长驱动因素、财务表现、行业竞争格局以及风险因素等多重维度，深入分析屹通新材2026年业绩大涨的可能性，并明确其营收增长的主要来源。

  屹通新材2025年前三季度交出了一份亮眼的成绩单。营业收入达到5.32亿元，同比增长53.00%；归母净利润4545.67万元，同比增长13.82%；扣非归母净利润4434.71万元，同比增长11.95% 。特别需要我们来关注的是，第三季度单季营收2.16亿元，同比增长高达94.03%，单季归母净利润1820.63万元，同比增长53.56% ，显示出公司业绩增长正在加速。

  从产品销量角度看，公司铁粉业务保持高速增长态势。2025年一季度产品销量合计3.03万吨，其中铁基粉体销量约2.7万吨，同比增长42.83% 。2024年前三季度铁粉销量约6.7万吨，同比增长33%，其中磷酸铁锂电池用铁粉销量占比达到25%左右 。这一数据表明，公司在新能源电池材料领域的布局慢慢的开始产生实质性收益。

  公司传统铁基粉体业务的产能释放是2026年业绩增长的重要基础。根据最新进展，公司新厂区已具备20万吨的年产能 。具体产能释放过程如下：

  公司原有产能8万吨，2023年下半年成功释放7万吨高价值进口替代铁、铜基新材料产能，并于2024年3月29日开始慢慢地释放升级改造后的13万吨铁、铜新材料产能。目前，年产7万吨和13万吨的铁、铜基新材料智能制造项目均已建成投产 。

  值得注意的是，产能提升需要一个爬坡过程，同时市场需求的实现也需要一些时间 。但从2025年前三季度53%的营收增长来看，产能释放慢慢的开始产生显著效果。按照年化20万吨产能计算，对应营收可达20亿元，这为2026年的业绩增长提供了坚实的基础。

  除传统粉体业务外，公司在新能源相关领域的多个项目也在稳步推进，这些项目将成为2026年业绩增长的重要引擎。

  年产2万件清洁能源装备关键零部件项目已完成主要设施安装，前段坯料制取、锻压及热处理工序的生产设备已安装好，目前处于试生产阶段。该项目规划产品有风机主轴、水轮机轴、制氢储氢等特种能承受压力的容器锻件、船用和海工装备锻件等 。2025年初，公司125MN自由锻造液压机试产成功，该设备最大镦粗力可达125MN、最大净空距7米，可锻打最大300吨钢锭，填补了浙江省内没有万吨压机的空白 。

  年产2万吨新能源用金属软磁粉体项目的厂房建设已完成，部分生产线正在安装中，部分生产线已安装好 。公司整体规划的合金软磁粉末产能为25000吨/年，2023年销量约1000吨，2024年中期进行了工艺和设备的更新改造 。

  年产2000件新能源装备大型关键零部件项目也在建设中，部分厂房主体已完成 。这些项目的陆续投产将为公司2026年带来新的增长点。

  传统铁基粉体业务仍是公司的核心收入来源，其增长主要得益于产能扩张和下游需求的双重驱动。

  从产能角度看，公司已具备20万吨年产能，相比原有8万吨产能实现了150%的提升 。规模效应的显现将带来显著的成本优势。浙江省内钢供应量远大于需求，原材料供应充足，原料价格与同行相比具有一定优势，可降低采购成本与运输成本 。同时，大规模生产有助于减少相关成本，提高生产效率，在市场中更具价格竞争力 。

  从需求角度看，铁基粉体行业整体保持稳定增长。根据行业数据，2024年全国铁基合金粉总产量达到约186.3万吨，同比增长8.4%，预计2025年将进一步攀升至约201.5万吨，年均复合增长率维持在7.8%左右 。中国铁基粉体市场规模预计从2025年的约180亿元增长至2030年的260亿元以上，年复合增长率维持在7%-9%之间 。

  公司在传统粉体业务领域的竞争优势显著。公司铁基粉体销量位居全国前三、非公有制企业第一，在汽车零部件粉材细致划分领域市占率达41% 。公司产品下游涵盖新能源汽车、家电等领域，客户包括比亚迪、格力、美的等有突出贡献的公司 。随着新能源汽车市场的持续扩张和家电行业的设备更新需求，传统粉体业务有望保持稳健增长。

  新能源电池材料业务是公司近年来重点发展的新赛道，特别是磷酸铁锂电池用铁粉业务增长迅速。

  从市场需求看，磷酸铁锂电池市场正处于爆发式增长阶段。2025年上半年全球动力电池装机量同比增长32%，其中磷酸铁锂路线年国内磷酸铁锂电池的销量仍将保持较高增长 。这种强劲的市场需求直接带动了上游铁基粉体材料的需求增长。

  公司在磷酸铁锂电池用铁粉领域已经建立了良好的客户基础。公司产品已进入湖南裕能、宁德时代子公司邦普循环、中创新航等国内头部企业的供应链 。2025年一季度，磷酸铁锂电池用铁粉销量占比已提升至40%左右 ，显示出公司在这一领域的快速渗透。

  从技术角度看，磷酸铁锂电池用铁粉对金属杂质含量要求极为苛刻，铬、铜、镍、锌等元素含量必须控制在极低水平。公司通过试验数十种原材料，进行上千次测试，一直在优化原材料配比和生产的基本工艺，最终成功开发出符合新能源汽车客户真正的需求的高纯铁粉 。这种技术突破为公司在高端电池材料市场的竞争提供了有力支撑。

  从产品应用看，公司的金属软磁粉体主要使用在于光伏发电、新能源汽车、充电桩、储能等领域 。在光伏发电领域，金属软磁粉体产品主要使用在于光伏逆变器和储能系统，光储逆变器均大量采用金属软磁材料 。在新能源汽车领域，车载充电器、驱动电机中大量采用金属软磁材料，有助于提升车辆的续航能力和充电速度 。

  公司的合金软磁粉末能够适用于下游公司制作磁粉芯，下游公司制作的磁粉芯能应用于太阳能光伏领域 。产品有大临界尺寸高球形度非晶软磁粉体、兆赫兹超低损耗纳米晶软磁粉体、芯片电感用铁硅铬粉体、5G基站用高直流偏置铁镍粉体、光伏逆变器用高饱和磁通密度铁硅粉体等 。

  从市场前景看，软磁材料需求年增16%，主要受光伏、储能、电动车拉动。公司看好磁性材料未来在光伏、新能源汽车、储能及电子领域的应用和发展，后续将依据市场发展状况决定下一步的产能扩充计划 。

  新能源装备零部件业务是公司向高端制造延伸的重要布局，基本的产品包括风机主轴、水轮机轴、制氢储氢等特种能承受压力的容器锻件等 。

  从市场需求看，全球清洁能源投资持续增长，为公司新能源装备零部件业务提供了广阔的市场空间。公司的125MN自由锻造液压机试产成功，标志着公司在高端装备制造、大型零部件自主生产能力上实现关键跨越 。该设备设计之初就瞄准了大型、超大型清洁能源及海工、船舶、石化、工程机械装备急需的关键零部件。

  从项目进展看，年产2万件清洁能源装备关键零部件项目已开始试产，部分产品已对外销售并获得客户认可 。公司新能源零部件项目目前已经有客户和订单，项目处于爬坡期阶段，目前有少量产品可用于下游客户能承受压力的容器产品 。

  从发展前景看，随着双碳目标的推进和清洁能源投资的持续增长，风电、水电、储能等领域对大型关键零部件的需求将迅速增加。公司通过引进智能化设备，不断的提高生产效率和产品质量，逐步在新能源装备零部件市场中站稳脚跟 。

  从2025年前三季度的财务数据看，公司营收实现了快速地增长，但盈利能力面临一定压力。

  从上表能够准确的看出，公司营收增长强劲，但净利润增长相对温和，根本原因是毛利率和净利率的下降。2025年前三季度毛利率为17.76%，同比下降2.10个百分点；净利率为8.55%，较上年同期下降2.94个百分点 。

  毛利率下降的根本原因包括：一是原材料价格持续上涨的影响，公司主要原材料为废钢，废钢占成本50%以上；二是产品结构变化，磷酸铁锂电池用铁粉由于生产的基本工艺与粉末冶金用铁粉存在一定的差异，毛利率相比来说较低 ；三是新业务处于产能爬坡期，尚未达到规模效应。

  公司在成本控制方面面临一定挑战，大多数表现在原材料成本和费用控制两个方面。

  从原材料成本看，公司主要原材料为废钢，产品营销售卖价格随市场废钢的采购价格而变动。未来若原材料价格波动幅度较大，公司可能面临采购成本大面积上涨而带来的成本压力，进而挤压利润空间 。2025年三季度，公司经营成本4.37亿元，同比增长57.02%，成本增长幅度超过营收增长幅度。

  从费用控制看，2025年三季度公司期间费用为4176.15万元，较上年同期增加1826.49万元，期间费用率为7.85%，较上年同期上升1.09个百分点。其中，销售费用同比增长88.53%，管理费用同比增长69.89%，研发费用同比增长46.27%，财务费用同比增长693.33% 。费用的迅速增加主要是由于公司业务规模扩大和新项目建设投入增加所致。

  2025年三季度末，公司总资产15.62亿元，同比增长23.28%；资产负债率41.29%，较去年同期增加16.21个百分点 。有息负债达4.19亿元，相比2024年同期的1.6亿元增长161.81% 。

  资产负债率的上升主要是由于公司业务扩张和项目建设要增加了外部融资。但从绝对水平看，41.29%的资产负债率仍处于合理区间，低于行业平均43.99%的水平 。同时，公司货币资金8456.12万元，同比增长237.32%，主要系报告期期末增加银行借贷所致，为公司的经营和项目建设提供了充足的资金支持。

  公司的现金流状况需要我们来关注，经营活动现金流为负值。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-8191.32万元 。销售商品、提供劳务收到的现金为3.88亿元，主要经营业务收现比率平均为79.50%，显示公司现金流偏弱 。

  现金流压力主要来自于：一是应收账款的迅速增加，2025年前三季度应收账款同比增幅达82.69% ；二是存货的增加，存货21108.25万元，同比增长98.25%，主要系原材料库存、库存商品增加所致；三是新业务处于投入期，资金占用较大。

  从财务健康度指标看，公司货币资金/流动负债比率仅为19.34%，短期偿还债务的能力偏弱；应收账款/利润比例高达203.43%，回款周期可能会影响盈利质量 。这些指标提示投资的人要关注公司的和经营质量。

  铁基粉体行业呈现出集中度较高的竞争格局。国内铁基粉体行业集中度较高，屹通新材、莱钢粉末等四家企业占超50%份额，但高端粉体仍依赖进口，年进口量9-15万吨，公司是进口替代的主力。

  从市场地位看，屹通新材铁基粉体销量位居全国前三、民营企业第一，在汽车零部件粉材细分领域市占率居前 。公司在国内金属粉体细分领域处于第二梯队，铁基粉体市场占有率约5%-8%，重点服务新能源及汽车零部件客户，技术壁垒与定制化能力支撑其差异化竞争 。

  从竞争对手看，海外主要竞争对手包括瑞典的赫格纳斯（2454人，铁基金属粉体龙头，2019年近83亿销售额）、英国的吉凯恩等；国内竞争对手包括莱芜钢铁集团粉末冶金、鞍钢（鞍山）冶金粉材、铂科新材、悦安新材、有研粉末、广大特材等。在铁粉品牌排行榜中，屹通新材位列第四，仅次于赫格纳斯、GKN PM、鲁银新材 。

  在新能源材料领域，公司面临着更加激烈的竞争。软磁材料领域面临铂科新材等对手的技术追赶；高端粉体国际竞争加剧。悦安新材作为金属粉体材料领域的高新技术企业，是全球一体成型电感龙头TDK的最大供应商，产品远销全球20余个国家和地区 。

  面对竞争压力，公司通过技术创新和产品差异化来提升竞争力。公司拥有多项核心技术，已获23项核心专利，并不断扩大产能 。在磷酸铁锂电池用铁粉领域，公司通过技术突破成功开发出符合新能源汽车客户要求的高纯铁粉；在金属软磁粉体领域，公司产品涵盖多个系列，满足不同应用场景需求。

  从行业发展趋势看，铁基粉体行业整体保持良好的发展态势。未来随着3D打印成本的下降及打印速度的提升，3D打印技术的主要市场有望逐步过渡到工具/模具制造和零部件的直接生产领域，将迅速爆发并成为重要基础性行业；粉末冶金应用领域不断延伸，以交通工具为代表的传统粉末冶金应用领域需求旺盛且协作不断加深。

  技术发展趋势方面，行业正向高性能、绿色化、智能化演进，AI辅助设计平台可缩短研发周期30%-40%，废旧电机回收利用市场规模增长50%，5G基站用铁基粉体需求增长70% 。

  国产替代空间巨大。目前高端粉体仍大量依赖进口，年进口量9-15万吨，公司作为进口替代的主力企业，有望充分受益于国产化趋势。随着国内制造业升级和新能源产业的快速发展，对高端铁基粉体材料的需求将持续增长，为公司提供了广阔的市场空间。

  原材料价格波动是公司面临的主要风险之一。公司主要原材料为废钢，废钢占成本50%以上。公司产品销售价格随市场废钢的采购价格而变动，而采购价格一般参考到货当日或前一定期间内的市场价格并上下浮动一定区间确定 。

  未来若原材料价格波动幅度较大，公司可能面临采购成本大幅上涨而带来的成本压力，进而挤压利润空间。金属价格的波动也直接影响着公司超过50%的毛利，铋、铜等金属价格的不稳定，使得公司在成本控制和定价策略上面临较大压力。

  为应对这一风险，公司采取了多种措施：一是与客户建立价格联动机制，若发生原材料价格大幅波动的情形，公司将视情况与客户协商，对产品价格进行调整 ；二是通过规模化生产和设备自研来部分对冲原材料价格波动风险；三是优化原材料采购策略，通过多元化采购渠道和库存管理来降低价格波动影响。

  市场需求变化是公司面临的另一重要风险。项目产能的释放需要一个过程，项目从试生产到投产、达产均需一定时间。未来的市场需求变化尚存在不确定性，可能存在市场竞争加剧、产品销售价格波动等风险 。

  特别是在新能源领域，市场需求的波动性较大。以光伏行业为例，2020年以来的扩产竞赛导致光伏全产业链产能严重过剩，截至2025年Q2，硅料、硅片等环节名义产能均突破1200GW，而全球年度新增装机需求仅570-630GW 。这种供需失衡可能影响到公司光伏逆变器用金属软磁粉体等产品的需求。

  从更广泛的新能源市场看，2024年中国新能源汽车产能利用率降至65%，光伏组件产能利用率不足70%，风电整机产能过剩率超过30% 。这些数据提示新能源市场可能存在结构性过剩风险。

  公司多个新项目正处于建设和试生产阶段，产能释放进度可能不及预期。虽然年产7万吨和13万吨的铁、铜基新材料智能制造项目均已建成投产 ，但产能爬坡需要时间。

  新能源装备零部件项目的不确定性更大。年产2万件清洁能源装备关键零部件项目虽已开始试产，但仍有部分工序的生产设备未完成安装调试。年产2万吨新能源用金属软磁粉体项目和年产2000件新能源装备大型关键零部件项目仍在建设中 。

  这些项目能否按计划达产，达产之后能否实现预期的销售目标，都存在一定的不确定性。特别是在当前新能源投资增速放缓的背景下，新项目的市场开拓可能面临更大的挑战。

  在技术密集型的新材料行业，技术迭代速度较快，公司面临技术落后的风险。特别是在金属软磁粉体等新兴领域，技术更新换代频繁，需要持续的研发投入。

  同时，行业竞争日趋激烈。在铁基粉体领域，虽然公司已经建立了一定的市场地位，但仍面临着国内外竞争对手的挑战。在新能源材料领域，公司作为后来者，需要与已经占据市场优势地位的企业竞争。

  此外，客户集中度风险也要关注。公司前五大客户占比34.8%，中车系更是贡献了超60%的收入，客户集中度较高。这种高度集中的客户结构可能增加公司经营的不确定性。

  综合以上分析，屹通新材2026年实现业绩大涨的可能性较大，主要基于以下几个方面的判断：

  第一，产能释放将带来营收的大幅增长。公司已具备20万吨铁基粉体年产能，按照年化20亿元营收计算，相比2025年前三季度5.32亿元的营收规模，仅传统粉体业务就有巨大的增长空间。随着产能利用率的提升，2026年传统粉体业务营收有望达到15-18亿元。

  第二，新能源业务将成为重要增长引擎。磷酸铁锂电池用铁粉业务受益于新能源汽车和储能市场的持续增长，2025年一季度销量占比已达40% ，预计2026年这一比例将进一步提升。金属软磁粉体项目2025年产能释放后，2026年将进入稳定运营期，预计可贡献5-8亿元营收。新能源装备零部件项目虽然仍在爬坡期，但随着125MN自由锻造液压机的投产，预计2026年可实现3-5亿元营收。

  第三，行业需求持续增长。铁基粉体行业年复合增长率7%-9% ，新能源相关应用需求增长更快。软磁材料需求年增16%，磷酸铁锂电池市场保持高速增长，这些都为公司业务增长提供了良好的外部环境。

  第四，国产替代空间巨大。高端粉体年进口9-15万吨，公司作为进口替代主力，有望在技术升级的基础上获得更大的市场份额。

  基于对各业务板块的分析，预计公司2026年营收增长将主要来自以下几个方面：

  业务板块 2025年前三季度营收估算（亿元） 2026年预计营收（亿元） 预计增长率 主要增长驱动因素

  从上表可以看出，公司2026年营收有望达到32-42亿元，相比2025年前三季度5.32亿元的营收规模，增长幅度可达502%-690%。这种爆发式增长主要得益于：

  1. 传统粉体业务的产能释放：20万吨产能的逐步达产将带来15-18亿元的营收贡献，这是最确定的增长来源。

  2. 新能源电池材料的需求爆发：磷酸铁锂电池市场的高速增长将带动公司电池用铁粉业务实现700%-900%的增长。

  3. 新业务的规模化贡献：金属软磁粉体和新能源装备零部件项目的投产将为公司带来8-13亿元的新增营收。

  根据机构预测，2025年机构预测归母净利润最大值为1.90亿元，同比增长272.94% 。基于2025年的业绩基础和2026年的产能释放预期，预计公司2026年归母净利润有望达到3-5亿元。

  1. 行业地位突出：作为铁基粉体行业前三、非公有制企业第一的企业，公司在传统优势领域具有稳固的市场地位。

  2. 新能源转型成功：公司成功布局磷酸铁锂电池材料、金属软磁粉体、新能源装备零部件等多个高增长赛道，打开了成长空间。

  3. 国产替代受益：高端粉体进口替代空间巨大，公司作为技术领先企业将充分受益。

  4. 估值具有吸引力：以2025年1.9亿元净利润计算，当前市盈率约62倍 ，考虑到2026年业绩的爆发式增长，动态估值将大幅下降。

  综合以上分析，屹通新材2026年实现业绩大涨的可能性较大，预计营收将达到32-42亿元，归母净利润有望达到3-5亿元。公司正处于从传统粉体制造向新能源材料和高端装备零部件多元化转型的关键时期，传统业务的产能释放和新业务的规模化发展将共同推动业绩的爆发式增长。

  1. 产能利用率：重点关注20万吨铁基粉体产能的爬坡进度，这是2026年业绩增长的基础。

  2. 新能源业务进展：关注磷酸铁锂电池用铁粉的销量占比变化、金属软磁粉体项目的投产进度、新能源装备零部件的订单获取情况。

  3. 盈利能力变化：关注毛利率和净利率的变化趋势，特别是原材料价格波动对盈利的影响。

  4. 现金流状况：关注经营活动现金流的改善情况，这关系到公司的可持续发展能力。

  1. 优化产品结构：在保持传统优势产品竞争力的同时，加快高毛利新产品的开发和推广。

  2. 加强成本控制：通过技术创新、规模效应、供应链优化等方式降低生产成本。

  3. 提升运营效率：加强应收账款管理，改善现金流状况，提高资金使用效率。

  总体而言，屹通新材作为国内铁基粉体行业的领军企业，在新能源革命的大背景下，正迎来历史性的发展机遇。虽然面临一定的风险和挑战，但其在技术、市场、产能等方面的综合优势，使其有望在2026年实现业绩的大幅度增长，值得投资者重点关注。

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